Bitcoin ETF: faktor tvorby ceny

Bitcoin ETF: faktor tvorby ceny

Marek Matoušek 31 července, 2023
8 min čtení

Bitcoin a mainstreamový finanční svět se sbližují. Profesionální a institucionální investoři již dlouho čekají na ETF (burzovně obchodovaný fond) na bitcoin. Kryptoměna s největší tržní kapitalizací však je a zůstává z velké části neregulovaná, což pro regulační orgány představuje problém.

Závěry z této zprávy:

  • Fond ETF na bitcoin: prozatím bez schválení americké Komise pro cenné papíry a burzy
  • Společnost Blackrock podala žádost o založení Bitcoin ETF
  • Po konečném schválení se očekává pozitivní dopad na ceny

Regulační orgány odkládají rozhodnutí o bitcoinovém ETF

Regulační orgány, zejména v USA – Komise pro cenné papíry (SEC) – se zdráhají povolit ETF vstup na neznámý trh s kryptoměnami. Pokud však bude první bitcoinový ETF zaveden, bude to mít pravděpodobně velmi pozitivní dopad na cenu bitcoinu. Pokud regulační orgány dají tomuto finančnímu produktu zelenou, vyšlou tím veřejnosti signál o bezpečnosti této nové třídy aktiv. V tomto článku se snažíme ukázat:

  • Co je ETF?
  • Jaké výhody by ETF na bitcoin mělo?
  • Jak by mohl ovlivnit cenu bitcoinu ve střednědobém horizontu?

Co je to ETF fond?

Hádanka ETF Fond ETF může obsahovat různá aktiva. ETF vlastní podkladová aktiva, navrhne fond, který sleduje jejich výkonnost, a poté prodává akcie tohoto fondu investorům. To znamená, že investoři mohou současně nakoupit několik vybraných aktiv a sledovat investiční strategii, aniž by museli nakupovat každou pozici zvlášť. V průběhu času dostávají fixní výplatu dividend. ETF funguje ve třech fázích:

  1. ETF se rozhodne vytvořit ETF z jednoho nebo více aktiv (např. zlato nebo index S&P 500).
  2. Investoři mohou akcie tohoto ETF nakoupit na burze.
  3. Cena ETF závisí na podkladovém aktivu a také na nabídce a poptávce po cenných papírech ETF, které se na burze obchodují jako běžné akcie.

Výhody bitcoinového ETF

První otázka, kterou si lze položit, zní: proč kupovat bitcoinový ETF, když lze bitcoin koupit přímo? Pro profesionální investory je hlavním účelem takového fondu bitcoinový ETF, který má několik výhod. Nemusí se starat o to, jak funguje kryptoměnová burza a jak bezpečně uložit bitcoiny pomocí bitcoinových peněženek. Kromě toho jsou ETF ve světě finančních investic stále mnohem lépe pochopeny než kryptoměny. To investorům šetří čas při zkoumání tématu a nabízí možnost, se kterou jsou již dlouho obeznámeni.

Regulační překážky pro ETF investující do bitcoinu

Hlavním problémem při zavádění bitcoinových ETF je, že trhy s kryptoměnami nejsou regulovány a riziko manipulace s cenami na kryptoměnové burze, na které by byl takový ETF založen, je velmi vysoké. Komise pro cenné papíry a burzy se rovněž obává bezpečnostních aspektů souvisejících s řádným uložením bitcoinu jako aktiva. Dosud se žádnému žadateli nepodařilo tyto obavy vyřešit, i když se situace od prvních žádostí zlepšila.

Historie žádosti o ETF pro bitcoiny

2016

Boj o schválení ETF na bitcoin začal v roce 2016. Tehdy burza Bats BZX podala u SEC žádost, která byla v březnu 2017 zamítnuta. Navrhovaný finanční produkt by umožnil obchodování s akciemi bitcoinového podílového fondu bratrů Winklevossových. Odůvodněno to bylo nedostatečnou kontrolou dotčených kryptoměn a nedostatečnou regulací trhů. Pokus o revizi postupu byl bezvýsledný a skončil zamítnutím – ze stejných důvodů.

2018

Investiční společnost VanEck podala svou první žádost v červnu 2018. Kvůli dočasnému uzavření americké vlády společnost VanEck svou žádost 23. ledna 2019 stáhla a o týden později ji podala znovu. Následující měsíc se objevil nový žadatel: Společnost Bitwise Asset Management. Tato společnost, která byla založena v roce 2017 v San Francisku a úzce spolupracuje s finančními poradci a institucionálními investory, chce rovněž vytvořit ETF na bitcoin. V červenci ji následovala společnost Wilshire Phoenix, což vedlo k podání tří žádostí u SEC. Rozhodnutí o těchto žádostech bylo opět odloženo na 12. srpna 2019.

Další termíny založení ETF na bitcoin v roce 2019

  1. Září: termín pro rozhodnutí ministerstva financí o bitcoinovém ETF Wilshire Phoenix

  2. Říjen: termín pro rozhodnutí o uvedení na newyorskou burzu (NYSE)

  3. Říjen: termín pro rozhodnutí o fondu VanEck Bitcoin ETF

Pohled do myšlenkových procesů Komise pro cenné papíry a burzy (SEC)

Komise pro cenné papíry SEC ilustraceV rozhovoru pro CNBC poskytl předseda SEC Jay Clayton vzácný vhled do myšlenkových procesů regulátora, když uvedl, že regulátor si musí zvyknout na jednání s kryptoměnami a zároveň řešit obavy z manipulace s trhem. Kryptoměnové ETF by neměly narušit nezbytnou bezpečnost, kterou nabízejí regulované trhy.

“Touto otázkou se zabýváme, ale stále je třeba vyřešit některé problémy. Prvním je dohled: ten je na našich trzích dlouhodobě vyžadován. Když řeknete, že něco máte, znamená to, že to opravdu máte”.

V Komisi pro cenné papíry a burzy se však ozývají spíše pozitivní hlasy. Komisařka SEC Hester Pierceová se k tomuto tématu vyjadřuje mnohem otevřeněji než její šéf. Pouhé tři dny před Claytonovými komentáři se vyslovila pro snížení neochoty používat bitcoinové ETF. Regulační opatrnost by investory připravila o významný finanční produkt.

Senátní výbor chce, aby USA rozvíjely kryptoměny

Na první pohled se četné průtahy způsobené Komisí pro cenné papíry zdají být nepřekonatelné. Pokud však situaci analyzujeme trochu podrobněji, zjistíme, že se v amerických politických kruzích ozývají pozitivní hlasy ohledně kryptoměn a jejich regulace.

Zatímco četné průtahy ze strany Komise pro cenné papíry a burzy se mohou zdát jako trvalá překážka, jiné oblasti americké vlády projevují ke kryptoměnám přístup. Dne 30. července uspořádal senátní Výbor pro bankovnictví, bydlení a rozvoj měst slyšení o kryptoměnách. Jednalo se především o Facebook Coin Libra, ale pozitivně se o kryptoměnách jako novém technologickém vývoji vyjádřil také senátor Mike Crapo z Idaha.

“Zdá se mi, že inovace v oblasti digitálních technologií jsou nevyhnutelné a mohou být prospěšné. Domnívám se, že USA by měly být lídrem ve vývoji těchto inovací a pravidel, která by se měla uplatňovat

Které bitcoinové ETF se plánují?

Bitcoin ETF

Van Eck/SolidX

VanEck je investiční společnost se sídlem v New Yorku a pobočkami v Německu a Austrálii. Byla založena v roce 1955 a spravuje přibližně 49 miliard USD, z toho 75 % v ETF. Společnost VanEck již dlouho chtěla vytvořit ETF na bitcoin a jednala s americkým burzovním regulátorem. V září 2019 došlo k pokroku. Aby obešla požadavky Komise pro cenné papíry a burzy, spouští investiční společnost ETF na bitcoin (SolidX Bitcoin ETF), které bude dostupné pouze institucionálním investorům:

“ETF není k dispozici mimo burzu ani na regulovaných trzích. Investovat do něj mohou pouze kvalifikovaní investoři […]. Musí se tedy jednat o instituci […]. Mohou to být společnosti, banky nebo hedgeové fondy. “

Drobní investoři zatím do tohoto produktu investovat nemohou, protože společnost VanEck k tomu zatím nemá oprávnění. Odborníci však tvrdí, že SEC by se mohla nechat přesvědčit k přehodnocení, pokud se v budoucnu ukáže, že VanEck Bitcoin ETF funguje dobře pro institucionální investory a funguje bez komplikací.

NYSE Ark

NYSE Arca – na které se obchoduje s akciemi i opcemi. NYSE by ráda na své burze uvedla akcie Bitcoin Investment Trust a fondu Wilshire Phoenix Fund, který vlastní ministerstvo financí. Za tímto účelem podala u Komise pro cenné papíry (SEC) žádost, která jim to umožní. Jak bylo oznámeno, depozitní divize společnosti Coinbase bude působit jako správce bitcoinů investiční společnosti.

Ve spolupráci se společností Coinbase bude mít svěřenský fond pojištění horkých a studených peněženek proti hackerským útokům/krádežím ve výši až 200 milionů dolarů. Tento investiční nástroj je oddělenou iniciativou od bitcoinového ETF, pro který NYSE Arca a Bitwise usilují o schválení SEC. Schvalovací proces oficiálně začíná pondělním podáním žádosti. SEC má nyní 45 dní na schválení, zamítnutí nebo odložení žádosti a až 90 dní na konečné rozhodnutí.

Dopad bitcoinových ETF na cenu BTC

Konečné rozhodnutí SEC o různých bitcoinových ETF by mohlo být jedním z faktorů ovlivňujících ceny bitcoinu. Tyto vlivy jsou často přeceňovány. Minulá historie ukazuje, že zprávy o rozhodnutích a odkladech ohledně bitcoinových ETF nejsou důležitým faktorem pro vývoj cen bitcoinu.

Bitcoin se výrazně odrazil od svého minima na úrovni 3 200 USD a poté se zotavil na úroveň nad 10 000 USD. K pozitivnímu vývoji cen kryptoměn tedy může dojít i bez ETF. Nelze s jistotou říci, do jaké míry by institucionální investoři investovali do bitcoinového ETF a jaký by to mělo dopad na cenu.

o kryptoměny se zajímá 29 % světových milionářů

K dnešnímu dni existuje jen málo spolehlivých údajů, na jejichž základě by bylo možné tuto skutečnost s jistotou tvrdit. Ze zprávy poradenské společnosti Capgemini vyplývá, že 29 % milionářů projevilo velký zájem o investice do kryptoměn. Téměř 27 % dotázaných milionářů vyjádřilo obecný zájem o digitální aktiva. Zájem již v minulém roce projevili významní hráči ve finančním světě, například společnost Blackrock.

ETF by pro tyto investory, kteří si z pochopitelných důvodů nemohou otevřít účet na Coinbase a nakoupit bitcoiny za desítky milionů (nebo více), znamenaly skvělou nabídku. Bitcoinové ETF by jim nabídlo přesně totéž. V tomto případě by byli všichni účastníci v bezpečí. Podle principu nabídky a poptávky by byl jakýkoli dopad na cenu bitcoinu v každém případě pozitivní.

Závěr

Očekává se, že se první bitcoinový ETF dříve či později objeví. Komise pro cenné papíry a burzy se vážně zabývá důležitými otázkami a zjevně chce minimalizovat stávající rizika pro investory do ETF. Možná se vše děje trochu pomaleji, ale od prvního podání v roce 2016 bylo dosaženo pokroku. Nadšenci do bitcoinu musí být trpěliví, ale během čekání se pravděpodobně mohou těšit i z rostoucí ceny bitcoinu.

Marek Matoušek

Marek Matoušek je šéfredaktorem portálu ecoinomy, který je jedním z předních českých zdrojů informací o bitcoinu a blockchain technologii. Zasloužil se o vytvoření některých z nejvýznamnějších článků na této stránce. První informace o bitcoinu a blockchain technologii získal Marek už v roce 2016. Revoluční potenciál těchto technologií v něm probudil vášeň, která přispěla k jeho profesnímu zájmu o digitální měny a technologie stojící za nimi. Marek má rád knihy zaměřené na technologie budoucnosti, přičemž zvlášť ho fascinují ty, které se zabývají dopady nových technologií na celou společnost.