Bitcoin ETF’s: factor in prijsvorming

Bitcoin en de mainstream financiële wereld komen steeds dichter bij elkaar. Professionele en institutionele beleggers wachten al lang op een ETF (exchange traded fund) op bitcoin. De cryptocurrency met de grootste marktkapitalisatie is en blijft echter grotendeels ongereguleerd, wat een probleem vormt voor toezichthouders.

Toezichthouders stellen beslissing over bitcoin ETF uit

Regelgevers, vooral in de VS – de Securities and Exchange Commission (SEC) – zijn terughoudend om ETF’s toe te laten op de onbekende cryptocurrency markt. Maar als de eerste Bitcoin ETF wordt geïntroduceerd, zal dat waarschijnlijk een zeer positieve invloed hebben op de Bitcoinprijs. Als de regelgevers groen licht geven aan dit financiële product, zal dat een signaal afgeven aan het publiek over de veiligheid van deze nieuwe activaklasse. In dit artikel willen we dit laten zien:

• Wat is een ETF?
• Welke voordelen zou een ETF op bitcoin hebben?
• Hoe zou het de prijs van bitcoin op de middellange termijn kunnen beïnvloeden?

Wat is een ETF fonds?

Een ETF fonds kan verschillende activa bevatten. Een ETF bezit de onderliggende activa, ontwerpt een fonds dat hun prestaties volgt en verkoopt dan aandelen van dat fonds aan beleggers. Dit betekent dat beleggers tegelijkertijd verschillende geselecteerde activa kunnen kopen en een beleggingsstrategie kunnen volgen zonder dat ze elke positie afzonderlijk hoeven te kopen. Ze ontvangen vaste dividenduitkeringen in de loop van de tijd. De ETF werkt in drie fasen:

1. Een ETF kiest ervoor om een ETF te maken van een of meer activa (bijvoorbeeld goud of de S&P 500 index).
2. Beleggers kunnen aandelen van deze ETF kopen op de beurs.
3. De prijs van de ETF hangt af van de onderliggende waarde en van vraag en aanbod van de ETF-aandelen, die net als gewone aandelen op de beurs worden verhandeld.

Voordelen van een Bitcoin ETF

De eerste vraag die je je kunt stellen is: waarom zou je een bitcoin ETF kopen als je ook rechtstreeks bitcoin kunt kopen? Voor professionele beleggers is een bitcoin ETF het belangrijkste doel van zo’n fonds, dat verschillende voordelen heeft. Ze hoeven zich geen zorgen te maken over hoe een cryptocurrency exchange werkt en hoe ze bitcoins veilig kunnen opslaan met bitcoin wallets. Bovendien zijn ETF’s nog steeds veel beter begrepen in de financiële beleggingswereld dan cryptocurrencies. Dit bespaart beleggers tijd bij het verkennen van het onderwerp en biedt een optie waarmee ze al lang bekend zijn.

Hindernissen in de regelgeving voor ETF’s die in bitcoin beleggen

Het grootste probleem bij de introductie van bitcoin ETF’s is dat de cryptocurrency markten niet gereguleerd zijn en dat het risico op prijsmanipulatie op de cryptocurrency beurs waarop zo’n ETF gebaseerd zou zijn erg groot is. Veiligheidsaspecten die te maken hebben met de juiste opslag van Bitcoin als activa zijn ook een punt van zorg voor de Securities and Exchange Commission. Tot nu toe heeft geen enkele aanvrager deze zorgen kunnen wegnemen, hoewel de situatie sinds de eerste verzoeken is verbeterd.

Geschiedenis van de Bitcoin ETF aanvraag

2016

De strijd om de goedkeuring van een ETF op bitcoin begon in 2016. Toen diende de beurs Bats BZX een aanvraag in bij de SEC, die in maart 2017 werd afgewezen. Het voorgestelde financiële product zou het mogelijk maken om te handelen in de aandelen van het bitcoin beleggingsfonds van de Winklevoss broers. Dit werd gerechtvaardigd op basis van ontoereikende controles op de cryptocurrencies in kwestie en een gebrek aan regulering van de markten. Een poging om de procedure te herzien mocht niet baten en eindigde in een afwijzing – om dezelfde redenen.

2018

De investeringsmaatschappij VanEck diende zijn eerste aanvraag in juni 2018 in. Vanwege de tijdelijke shutdown van de Amerikaanse overheid trok VanEck zijn aanvraag op 23 januari 2019 in en diende deze een week later opnieuw in. De maand daarop verscheen een nieuwe aanvrager: Bitwise Asset Management. Het bedrijf, dat in 2017 werd opgericht in San Francisco en nauw samenwerkt met financiële adviseurs en institutionele beleggers, wil ook een ETF op bitcoin creëren. In juli volgde Wilshire Phoenix, wat resulteerde in drie aanvragen bij de SEC. De beslissing over deze aanvragen werd opnieuw uitgesteld tot 12 augustus 2019.

Andere bitcoin ETF data voor 2019

29. September: deadline voor besluit van Treasury over de Wilshire Phoenix Bitcoin ETF

30. Oktober: deadline voor besluit over notering aan de New York Stock Exchange (NYSE)

31. Oktober: deadline voor besluit over VanEck Bitcoin ETF

Inzicht in de denkprocessen van de SEC

In een interview met CNBC gaf SEC-voorzitter Jay Clayton een zeldzame inkijk in het denkproces van de toezichthouder, door te zeggen dat de toezichthouder zowel moet wennen aan het omgaan met cryptocurrencies als de zorgen over marktmanipulatie moet aanpakken. Cryptocurrency ETF’s mogen de noodzakelijke veiligheid die gereguleerde markten bieden niet ondermijnen.

“We pakken dit probleem aan, maar er zijn nog enkele problemen die moeten worden opgelost. Het eerste is toezicht: dit is al heel lang een vereiste in onze markten. Als je zegt dat je iets hebt, betekent dat ook dat je het echt hebt”.

Bij de SEC zijn er echter positievere geluiden te horen. SEC-commissaris Hester Pierce is veel uitgesprokener geweest over het onderwerp dan haar baas. Slechts drie dagen voor de opmerkingen van Clayton had ze gepleit voor het verminderen van de terughoudendheid om bitcoin ETF’s te gebruiken. Regelgeving zou beleggers een belangrijk financieel product ontnemen.

Senaatscommissie wil dat VS cryptocurrencies ontwikkelen

Op het eerste gezicht lijken de vele vertragingen veroorzaakt door de Securities and Exchange Commission onoverkomelijk. Maar als je de situatie wat nauwkeuriger analyseert, zie je dat er in Amerikaanse politieke kringen positieve geluiden te horen zijn over cryptocurrencies en de regulering ervan.

Hoewel de vele vertragingen door de SEC een permanente wegversperring lijken, tonen andere gebieden van de Amerikaanse overheid een benadering van cryptocurrencies. Op 30 juli hield de Senaatscommissie voor Bankzaken, Huisvesting en Stedelijke Ontwikkeling een hoorzitting over cryptocurrencies. Dit ging vooral over Facebook Coin Libra, maar senator Mike Crapo van Idaho sprak ook positief over cryptocurrencies als nieuwe technologische ontwikkeling.

“Het lijkt mij dat innovatie in digitale technologie onvermijdelijk is en voordelig kan zijn. Ik ben van mening dat de VS een leider moet zijn in de ontwikkeling van deze innovaties en de regels die moeten worden toegepast

Welke bitcoin ETF’s zijn gepland?

Van Eck/SolidX

VanEck is een beleggingsmaatschappij met het hoofdkantoor in New York en kantoren in Duitsland en Australië. Het is opgericht in 1955 en beheert ongeveer 49 miljard dollar, waarvan 75% in ETF’s. VanEck wilde al lang een ETF op bitcoin creëren en was in gesprek met de Amerikaanse toezichthouder op de beurs. In september 2019 werd er vooruitgang geboekt. Om de eisen van de SEC te omzeilen, lanceert de beleggingsonderneming een ETF op bitcoin (SolidX Bitcoin ETF) die alleen beschikbaar is voor institutionele beleggers:

“De ETF is niet beschikbaar over-the-counter of op gereguleerde markten. Alleen gekwalificeerde beleggers kunnen investeren […]. Dat moet dus een instelling zijn […]. Dat kunnen bedrijven, banken of hedgefondsen zijn. “

Particuliere beleggers kunnen nog niet in dit product beleggen omdat VanEck daar nog geen vergunning voor heeft. Experts zeggen echter dat de SEC misschien kan worden overgehaald om dit te heroverwegen als de VanEck Bitcoin ETF in de toekomst goed blijkt te werken voor institutionele beleggers en zonder complicaties werkt.

NYSE Ark

NYSE Arca – waarop zowel aandelen als opties worden verhandeld. De NYSE wil de aandelen van de Bitcoin Investment Trust en het Treasury-owned Wilshire Phoenix Fund graag op haar beurs noteren. Daartoe hebben ze een aanvraag ingediend bij de Securities and Exchange Commission (SEC) die hen daartoe in staat stelt. Zoals gemeld zal de depotdivisie van Coinbase optreden als de bitcoinbewaarder van de investeringsmaatschappij.

De trust, die samenwerkt met Coinbase, zal tot $ 200 miljoen aan verzekering hebben op warme en koude portemonnees tegen hacking/diefstal. Dit investeringsvehikel is een apart initiatief van de Bitcoin ETF, waarvoor NYSE Arca en Bitwise goedkeuring van de SEC zoeken. Het goedkeuringsproces begint officieel met de indiening van maandag. De SEC heeft nu 45 dagen om de aanvraag goed te keuren, af te wijzen of uit te stellen en maximaal 90 dagen om een definitieve beslissing te nemen.

De invloed van bitcoin ETF’s op de prijs van BTC

De definitieve beslissing van de SEC over de verschillende bitcoin ETF’s zou een van de factoren kunnen zijn die de bitcoinprijzen beïnvloeden. Deze effecten worden vaak overdreven. Het verleden laat zien dat nieuws over beslissingen en vertragingen over bitcoin ETF’s geen belangrijke factor zijn in de ontwikkeling van bitcoinprijzen.

Bitcoin veerde aanzienlijk op van de dieptepunten van $3.200 en herstelde zich vervolgens tot niveaus boven $10.000. Daarom kan de positieve trend in cryptocurrency prijzen ook zonder ETF’s plaatsvinden. Het is niet mogelijk om met zekerheid te zeggen in welke mate institutionele beleggers zouden investeren in een bitcoin ETF en welke impact dat zou hebben op de prijs.

29% van de miljonairs ter wereld is geïnteresseerd in cryptocurrencies

Tot op heden zijn er weinig betrouwbare gegevens om dit met zekerheid te stellen. Uit een rapport van adviesbureau Capgemini blijkt dat 29% van de miljonairs heeft aangegeven sterk geïnteresseerd te zijn in het investeren in cryptocurrencies. Bijna 27% van de ondervraagde miljonairs gaf aan een algemene interesse te hebben in digitale activa. Grote spelers in de financiële wereld, zoals Blackrock, hebben het afgelopen jaar al interesse getoond.

ETF’s zouden een geweldige deal zijn voor deze investeerders, die om voor de hand liggende redenen geen account kunnen openen op Coinbase en voor tientallen miljoenen (of meer) bitcoins kunnen kopen. Een bitcoin ETF zou hen precies hetzelfde bieden. In dit geval zouden alle deelnemers veilig zijn. Volgens het principe van vraag en aanbod zou elk effect op de bitcoinprijs hoe dan ook positief zijn.

Conclusie

De verwachting is dat de eerste bitcoin ETF vroeg of laat zal verschijnen. De SEC werkt serieus aan belangrijke kwesties en wil duidelijk de bestaande risico’s voor ETF-beleggers minimaliseren. Misschien gaat alles wat langzamer, maar er is vooruitgang geboekt sinds de eerste indiening in 2016. Bitcoinliefhebbers moeten geduld hebben, maar ze kunnen waarschijnlijk ook genieten van de stijgende bitcoinprijs terwijl ze wachten.

Mark Vermeulen

Mark, afkomstig uit Nederland met een diploma in financiën, heeft zich ontpopt als een fervent cryptoliefhebber en expert. Zijn toewijding aan blockchain-technologie en de adoptie van bitcoin heeft hem tot de drijvende kracht achter de Nederlandse inhoud van Ecoinomy gemaakt. Mark's avontuur begon tijdens zijn studie, waar zijn passie voor gedecentraliseerde financiën hem snel deed opvallen. Zijn vermogen om complexe concepten rondom crypto te vereenvoudigen, heeft hem aanzien verworven bij Nederlandse investeerders en ver daarbuiten.

•