Bitcoin i tradycyjny świat finansów są coraz bliżej. Inwestorzy profesjonalni i instytucjonalni od dawna nie mogli się doczekać bitcoinowego funduszu ETF (exchange traded fund). Jednak kryptowaluta o największej kapitalizacji rynkowej jest i pozostaje w dużej mierze nieuregulowana, co stanowi problem dla organów regulacyjnych.

Regulatorzy opóźniają decyzję w sprawie funduszu ETF Bitcoin

Regulatorzy, zwłaszcza w USA – Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) – niechętnie zezwala funduszom ETF na wejście na nieznany rynek kryptowalut. Jeśli jednak pierwszy Bitcoin ETF zostanie wprowadzony, prawdopodobnie będzie to miało bardzo pozytywny wpływ na cenę BitcoinaBitcoin ETF: Istotna rola w kształtowaniu się ceny Bitcoina. Jeśli organy regulacyjne dadzą zielone światło takiemu produktowi finansowemu, będzie to sygnał dla opinii publicznej o bezpieczeństwie tej nowej klasy aktywów. W tym artykule chcemy pokazać:

• Co to jest fundusz ETF?
• Jakie zalety miałby bitcoin ETF?
• Jak może to wpłynąć na cenę bitcoina w perspektywie średnioterminowej?

Co to jest fundusz ETF?

Fundusz ETF może zawierać różne aktywa. ETF jest właścicielem aktywów bazowych, projektuje fundusz, który śledzi ich wyniki, a następnie sprzedaje inwestorom udziały w tym funduszu. Oznacza to, że inwestorzy mogą kupować wiele wybranych aktywów w tym samym czasie i realizować strategię inwestycyjną bez konieczności kupowania każdej pozycji z osobna. W miarę upływu czasu otrzymują stałe wypłaty dywidend. ETF działa w trzech etapach:

1. Fundusz ETF decyduje się na utworzenie ETF-u z jednego lub kilku aktywów (np. złota lub indeksu S&P 500).
2. Inwestorzy mogą nabywać udziały w tym funduszu ETF na giełdzie papierów wartościowych.
3. Cena funduszu ETF zależy od aktywów bazowych, a także od podaży/popytu na papiery wartościowe funduszu ETF, które są przedmiotem obrotu giełdowego jako akcje zwykłe.

Zalety Bitcoin ETF

Pierwsze pytanie, jakie można sobie zadać, to dlaczego kupować bitcoin ETF, skoro można kupić bitcoin bezpośrednio? Dla profesjonalnych inwestorów głównym celem takiego funduszu jest bitcoinowy ETF, który ma kilka zalet. Nie musisz się martwić o to, jak działa giełda kryptowalut i jak bezpiecznie przechowywać bitcoiny (portfel sprzętowy / programowy do bitcoinów). Ponadto fundusze ETF są wciąż o wiele lepiej rozumiane w świecie inwestycji finansowych niż kryptowaluty. Oszczędza to inwestorom czasu na zgłębianie tematu i oferuje opcję, z którą są zaznajomieni od dawna.

Przeszkody regulacyjne dla funduszy ETF inwestujących w Bitcoin

Głównym problemem związanym z wprowadzeniem bitcoinowych funduszy ETF jest fakt, że rynki kryptowalut są nieuregulowane, a ryzyko manipulacji cenami na giełdach kryptowalut, na których opierałby się taki ETF, jest bardzo wysokie. Aspekty bezpieczeństwa związane z właściwym przechowywaniem Bitcoina jako składnika aktywów również budzą wątpliwości Komisji Papierów Wartościowych i Giełd. Jak dotąd żaden z kandydatów nie zdołał rozwiać tych wątpliwości, choć od czasu pierwszych zgłoszeń sytuacja uległa poprawie.

Historia aplikacji Bitcoin ETF

2016

Walka o zatwierdzenie bitcoinowego funduszu ETF rozpoczęła się w 2016 r. W tym czasie giełda Bats BZX złożyła wniosek do SEC, który został odrzucony w marcu 2017 r. Proponowany produkt finansowy powinien umożliwiać obrót udziałami w funduszu powierniczym bitcoin braci Winklevoss. Uzasadniono to nieodpowiednią kontrolą odpowiednich kryptowalut i brakiem regulacji na rynkach. Próba przeglądu procedury nie pomogła i zakończyła się odrzuceniem – z tych samych powodów.

2018

Firma inwestycyjna VanEck złożyła swój wniosek po raz pierwszy w czerwcu 2018 r. Z powodu tymczasowego zamknięcia rządu amerykańskiego firma VanEck wycofała swój wniosek 23 stycznia 2019 r., a tydzień później złożyła go ponownie. W następnym miesiącu pojawił się nowy wnioskodawca – Bitwise Asset Management. Firma, założona w 2017 r. w San Francisco i ściśle współpracująca z doradcami finansowymi i inwestorami instytucjonalnymi, chce również stworzyć bitcoinowy fundusz ETF. W lipcu Wilshire Phoenix poszedł w jego ślady, co zaowocowało trzema zgłoszeniami do SEC. Podjęcie decyzji w sprawie tych wniosków zostało ponownie odroczone do 12 sierpnia 2019 r.

Kolejne daty bitcoin ETF na 2019 r

29. Wrzesień: ostateczny termin wydania przez Ministerstwo Skarbu orzeczenia w sprawie Wilshire Phoenix Bitcoin ETF

30. Październik: termin podjęcia decyzji o wejściu na Nowojorską Giełdę Papierów Wartościowych (NYSE)

31. Październik: ostateczny termin podjęcia decyzji w sprawie VanEck Bitcoin ETF

Wgląd w procesy myślowe SEC

W wywiadzie dla CNBC, przewodniczący SEC Jay Clayton dał rzadki wgląd w proces myślowy regulatora, mówiąc, że regulator musi zarówno przyzwyczaić się do obsługi kryptowalut, jak i zająć się obawami dotyczącymi manipulacji na rynku. Fundusze ETF na kryptowaluty nie powinny mieć wpływu na niezbędne bezpieczeństwo oferowane przez rynki regulowane.

“Zajmujemy się tym, ale jest jeszcze kilka spraw, z którymi musimy się uporać. Pierwszym z nich jest nadzór: jest to od dawna obowiązujący wymóg na naszych rynkach. Kiedy mówisz, że coś masz, to znaczy, że naprawdę to masz”.

W SEC słychać jednak więcej pozytywnych głosów. Hester Pierce, komisarz SEC, jest o wiele bardziej otwarta w tej kwestii niż jej szef. Zaledwie trzy dni przed komentarzami Claytona opowiedziała się ona za zmniejszeniem niechęci do korzystania z bitcoinowych funduszy ETF. Ostrożność regulacyjna pozbawiłaby inwestorów sensownego produktu finansowego.

Komisja senacka chce, by Stany Zjednoczone rozwijały kryptowalutę

Na pierwszy rzut oka liczne opóźnienia spowodowane przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd wydają się nie do pokonania. Jeśli jednak przyjrzeć się sytuacji nieco bliżej, można zauważyć, że w kręgach politycznych USA pojawiają się pozytywne głosy dotyczące kryptowalut i ich regulacji. Podczas gdy liczne opóźnienia SEC mogą wydawać się trwałym zablokowaniem, inne obszary amerykańskiego rządu wykazują podejście do kryptowalut. 30 lipca odbyło się posiedzenie senackiej Komisji Bankowości, Mieszkalnictwa i Rozwoju Miast poświęcone kryptowalutom. Dotyczyło to przede wszystkim Facebook Coin Libra, ale senator Mike Crapo z Idaho również pozytywnie wypowiadał się na temat kryptowalut jako nowego osiągnięcia technologicznego.

“Wydaje mi się, że innowacje w technologii cyfrowej są nieuniknione i mogą przynieść korzyści. Uważam, że Stany Zjednoczone powinny być liderem w opracowywaniu tych innowacji i zasad, jakie powinny obowiązywać

Jakie fundusze ETF na Bitcoina są planowane?

Van Eck/SolidX

VanEck to firma inwestycyjna z siedzibą w Nowym Jorku, posiadająca biura w Niemczech i Australii. Założony w 1955 r., zarządza kwotą około 49 mld USD, z czego 75% przypada na fundusze ETF. VanEck od dawna chciał stworzyć bitcoinowy ETF i prowadził rozmowy z amerykańskim regulatorem giełdy. We wrześniu 2019 r. nastąpił postęp. Aby obejść wymogi SEC, firma inwestycyjna wprowadza fundusz ETF na bitcoiny (SolidX Bitcoin ETF), który jest dostępny tylko dla inwestorów instytucjonalnych:

“Fundusz ETF nie jest dostępny w obrocie pozagiełdowym ani na giełdach regulowanych. Inwestować mogą tylko wykwalifikowani inwestorzy […]. Musi to być więc instytucja […]. Mogą to być firmy, banki lub fundusze hedgingowe. “

Inwestorzy detaliczni nie mogą jeszcze inwestować w taki produkt, ponieważ firma VanEck nie jest jeszcze do tego upoważniona. Eksperci twierdzą jednak, że SEC może zostać przekonana do ponownego rozważenia tej kwestii, jeśli w przyszłości okaże się, że VanEck Bitcoin ETF sprawdza się w przypadku inwestorów instytucjonalnych i działa bez komplikacji.

NYSE Arca

NYSE Arca – na której handluje się zarówno akcjami, jak i opcjami. NYSE chciałaby wprowadzić na swoją giełdę akcje funduszu inwestycyjnego Bitcoin Investment Trust oraz funduszu Wilshire Phoenix Fund należącego do Skarbu Państwa. W tym celu złożyli wniosek do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), który im to umożliwi. Jak podano w raporcie, oddział depozytowy Coinbase będzie pełnił funkcję powiernika bitcoinów spółki inwestycyjnej. Współpracując z Coinbase, fundusz powierniczy będzie miał do 200 milionów dolarów ubezpieczenia na wypadek włamania/kradzieży gorącego i zimnego portfela. Ten instrument inwestycyjny jest odrębną inicjatywą od funduszu Bitcoin ETF, dla którego NYSE Arca i Bitwise starają się o zgodę SEC. Proces zatwierdzania rozpoczyna się oficjalnie wraz z poniedziałkowym zgłoszeniem. SEC ma teraz 45 dni na zatwierdzenie, odrzucenie lub odroczenie wniosku oraz do 90 dni na podjęcie ostatecznej decyzji.

Wpływ Bitcoin ETF na cenę BTC

Ostateczna decyzja SEC w sprawie różnych bitcoinowych funduszy ETF może być jednym z czynników wpływających na ceny bitcoina. Efekty te są często wyolbrzymiane. Dotychczasowa historia pokazuje, że informacje o decyzjach i opóźnieniach w sprawie bitcoin ETF nie są głównym czynnikiem wpływającym na rozwój cen bitcoina. Bitcoin znacznie odżył od najniższego poziomu 3 200 USD, a następnie powrócił do poziomu powyżej 10 000 USD. Dlatego też pozytywny rozwój cen kryptowalut może mieć miejsce również bez ETF-ów. Nie można z całą pewnością stwierdzić, w jakim stopniu inwestorzy instytucjonalni zainwestowaliby w Bitcoin ETF i jaki wpływ miałoby to na cenę.

29% światowych milionerów jest zainteresowanych kryptowalutami

Do tej pory nie ma zbyt wielu wiarygodnych danych, które pozwoliłyby to stwierdzić z całą pewnością. Z raportu firmy konsultingowej Capgemini wynika, że 29% milionerów wyraziło duże zainteresowanie inwestowaniem w kryptowaluty. Prawie 27% badanych milionerów wyraziło ogólne zainteresowanie aktywami cyfrowymi. Najwięksi gracze świata finansów, tacy jak Blackrock, wyrazili już swoje zainteresowanie w ciągu ostatniego roku. ETF-y byłyby dla takich inwestorów dużym ułatwieniem, ponieważ z oczywistych względów nie otworzą oni konta na Coinbase i nie kupią bitcoina za dziesiątki milionów (lub więcej). Fundusz ETF bitcoinów zaoferowałby im dokładnie to samo. W tym przypadku wszyscy uczestnicy będą po bezpiecznej stronie. Zgodnie z zasadą podaży i popytu, jakikolwiek wpływ na cenę Bitcoina byłby w każdym przypadku pozytywny.

Wnioski

Oczekuje się, że prędzej czy później pojawi się pierwszy Bitcoinowy fundusz ETF. SEC poważnie traktuje swoje prace nad ważnymi tematami i oczywiście chce zminimalizować wszelkie istniejące ryzyko dla inwestorów ETF. Być może wszystko to dzieje się nieco wolniej, ale od czasu pierwszego zgłoszenia w 2016 r. poczyniono postępy. Miłośnicy bitcoinów powinni uzbroić się w cierpliwość, ale w oczekiwaniu mogą też prawdopodobnie cieszyć się rosnącą ceną bitcoinów.