Handel wysokiej częstotliwości w kryptowalutach (HFT)

Handel wysokiej częstotliwości (HFT) stał się integralną częścią nowoczesnych rynków finansowych, a firmy zajmujące się handlem kryptowalutami HFT odpowiadają za ponad 50% wolumenu obrotu akcjami w USA. Wraz z rozwojem rynków kryptowalut, strategie HFT zaczęły wkraczać również na tę nową domenę.

Jak działa handel wysokiej częstotliwości?

Handelwysokiej częstotliwości odnosi się do wyrafinowanych algorytmicznych systemów transakcyjnych, które wykonują dużą liczbę zleceń w ułamkach sekundy i próbują czerpać zyski z niewielkich ruchów cen. Kluczowymi cechami strategii HFT są:

• Szybkość: Systemy HFT muszą mieć łączność o bardzo niskim opóźnieniu, aby wykonywać zlecenia w ciągu milisekund. Pożądają przewagi szybkości nad innymi uczestnikami rynku.
• Krótki okres utrzymywania pozycji: Firmy HFT zazwyczaj nie gromadzą dużych pozycji kierunkowych. Zamykają pozycje w ciągu kilku sekund lub minut po ich otwarciu.
• Wolumen: Traderzy wysokiej częstotliwości angażują się w niezwykle wysokie dzienne wolumeny, odpowiadające za znaczną część ogólnego wolumenu rynkowego.
• Matematyka i technologia: Strategie HFT opierają się w dużej mierze na modelach matematycznych i programowaniu. Algorytmy handlowe są stale ulepszane i aktualizowane w celu zwiększenia rentowności.

Szybkość ma znaczenie w handlu wysokiej częstotliwości

Szybkość jest integralną częścią wielu strategii HFT, ponieważ pozwala firmom wykrywać i wykorzystywać ulotne możliwości arbitrażu na rynku, zanim zrobią to inni. Niektóre przykłady obejmują:

• Arbitrażopóźnień: Kupno i sprzedaż pomiędzy dwoma rynkami w oparciu o mikrosekundowe opóźnienia w aktualizacjach cen na giełdach/ECN.
• Rabatypłynności: Zarabianie rabatów na opłatach giełdowych poprzez szybkie składanie i anulowanie zleceń z limitem.
• Przewidywanie zleceń: Przewidywanie istnienia dużych zleceń oczekujących i uwzględnianie ich w strategiach handlu kryptowalutami.

Zaawansowane technologie sieciowe, takie jak kolokacja i bezpośrednie źródła danych, zapewniają firmom HFT przewagę szybkości, aby wykorzystać te krótkotrwałe możliwości.

Rodzaje strategii HFT

Niektóre popularne kategorie strategii HFT obejmują:

• Tworzenie rynku: Dostarczanie jednoczesnych kwotowań kupna i sprzedaży dla papieru wartościowego w celu przechwycenia spreadu bid-ask.
• Arbitraż: Wykorzystywanie różnic cenowych pomiędzy powiązanymi papierami wartościowymi/aktywami/rynkami.
• Strukturalne: Wykorzystywanie strukturalnych nieefektywności w mikrostrukturze rynku.
• Kierunkowe: Wykorzystanie modeli statystycznych do zawierania krótkoterminowych zakładów kierunkowych.
• Agent: Wykorzystanie algorytmów HFT jako “agentów” do realizacji dużych zleceń nadrzędnych w celu zmniejszenia wpływu na rynek i kosztów.

W ramach tych szerokich kategorii istnieją setki konkretnych strategii zautomatyzowanego handlu.

Nadejście strategii HFT w kryptowalutach

Rynki kryptowalut mają wiele właściwości, które sprawiają, że sprzyjają strategiom typu HFT, w tym:

• dostępność 24×7: Rynki kryptowalutowe działają 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, w przeciwieństwie do tradycyjnych rynków. Większy czas handlu pozwala strategiom HFT wykorzystać więcej okazji do zysku.
• Zmienność: Aktywa kryptograficzne są notorycznie zmienne, a ceny często zmieniają się o 5-10% w ciągu dnia. Stwarza to więcej odchyleń cenowych do wykorzystania.
• Fragmentacja: Istnieją setki giełd kryptowalut o różnej płynności i cenach. Stwarza to możliwości arbitrażu.
• Młode rynki: Rynki kryptowalutowe są stosunkowo nowe, a ich uczestnicy mało doświadczeni. Pozwala to profesjonalistom na wykorzystanie przewag strukturalnych.

Animatorzy rynku byli pierwszymi uczestnikami, którzy chcieli uchwycić spready na głównych parach kryptowalutowych. Jednak obecnie na rynkach kryptowalutowych obserwuje się działania podobne do tradycyjnych strategii HFT:

Latency Arbitrage

Wykorzystywanie milisekundowych rozbieżności cenowych na różnych platformach transakcyjnych jest czystą strategią arbitrażu opóźnień. Różnice w mechanizmach dopasowywania giełd, opóźnienia geograficzne w wysyłaniu zleceń itp. powodują krótkoterminowe zakłócenia.

Bezpośrednie źródła danych rynkowych, takie jak FIX API, są wykorzystywane do uzyskiwania aktualizacji cen w czasie rzeczywistym. CME oferuje nawet przyjazną dla HFT symulowaną platformę transakcyjną dla kryptowalutowych instrumentów pochodnych.

Rabaty za płynność

Wiele giełd kryptowalutowych, takich jak Coinbase Pro, oferuje modele opłat maker-taker, w których animatorzy rynku otrzymują wynagrodzenie za zapewnianie płynności poprzez rabaty.

Firmy HFT wykorzystują te rabaty płynności poprzez strategiczne składanie i anulowanie zleceń. Dzięki szybkiemu składaniu i anulowaniu zleceń z limitem, rabaty mogą stać się kluczowym źródłem rentowności.

Przewidywanie zleceń

Wykrywanie dużych oczekujących zleceń kupna/sprzedaży pozwala HFT na włączenie tych informacji kierunkowych do swoich strategii handlowych.

Na przykład, jeśli wykryte zostanie duże zbliżające się zlecenie kupna na Coinbase Pro, firma HFT może jednocześnie wcześniej kupić BTC na innej giełdzie, przewidując wpływ na cenę.

Duże zlecenia są zwykle dzielone na mniejsze części. Jednak techniki wykrywania statystycznego mogą być wykorzystane do <reverse engineer> informacji o pełnym zamówieniu.

Strategie strukturalne

Rynki kryptowalut faktycznie wspomagają pewne strategie strukturalne, które wymierają na rynkach akcji:

• Spoofing: Składanie niebonafidowych zleceń w celu sztucznego wpływania na księgę zleceń i oszukiwania innych uczestników jest nielegalne na większości rozwiniętych rynków. Ale nadal istnieje na rynkach kryptowalut.
• Wash trading: Kupowanie i sprzedawanie papierów wartościowych z samym sobą w celu manipulowania wolumenem obrotu i cenami jest zakazane w wielu jurysdykcjach. Ale nadal jest powszechne w kryptowalutach.
• Frontrunning: Frontrunning zleceń klientów jako broker poprzez handel z wyprzedzeniem jest zabroniony na tradycyjnych rynkach. Nieuregulowane giełdy kryptowalut zezwalają jednak na pewne formy frontrunningu.
• Wypychanie kwotowań: Zalewanie rynku zleceniami/anulacjami w celu spowolnienia jednej giełdy jest trudniejsze do wykonania. Ale wykonalne na niektórych giełdach kryptowalut.

Takie strategie opierają się na niedojrzałej mikrostrukturze rynku i arbitrażu regulacyjnym między kryptowalutami a tradycyjnymi rynkami aktywów.

Kluczowe czynniki sprzyjające wysokiej częstotliwości handlu kryptowalutami

Strategie handlu wysokiej częstotliwości na rynkach kryptowalut są możliwe dzięki wielu tym samym kluczowym elementom infrastruktury, które są wykorzystywane w tradycyjnym HFT:

Kolokacja: Umieszczenie serwerów handlowych w tym samym centrum danych, co silniki dopasowujące giełdy, zmniejsza opóźnienia w wysyłaniu/odbieraniu zleceń. Umożliwia to strategie arbitrażowe zależne od mikrosekund i nanosekund.

Bezpośredni dostęp do rynku: Dostęp do surowych danych rynkowych bezpośrednio za pomocą interfejsów API FIX / WebSockets zapewnia aktualizacje cen w czasie rzeczywistym potrzebne do handlu z niskimi opóźnieniami.

Inteligentny routing zleceń: Zaawansowane algorytmy routingu zleceń dzielą zlecenia na wiele pul płynności, aby ukryć intencje handlowe i zminimalizować koszty realizacji.

Sieci o niskim opóźnieniu: Dedykowane sieci komunikacyjne wykorzystujące mikrofale, światłowody i technologię laserową zapewniają łączność o niskim opóźnieniu między serwerami handlowymi a giełdami wymaganą dla strategii arbitrażu opóźnień.

UkładyFPGA i GPU: Niestandardowy sprzęt wykorzystujący układy GPU i FPGA zapewnia równoległość danych potrzebną do bardzo szybkich obliczeń statystycznych na danych tickowych.

Kwestie związane z praktykami Crypto HFT

Podczas gdy HFT zapewnia płynność i wąskie spready na rynkach, niektóre z jego praktyk w przestrzeni kryptowalut pozostają kontrowersyjne:

• Sub-penny front running: Frontrunning klientów poprzez przeskakiwanie oczekujących zleceń z powiązanych kont i czerpanie zysków ze zmian cen o mniej niż grosz.
• Wash trading: Kupowanie i sprzedawanie aktywów ze sobą lub kontrahentami w celu manipulowania zgłoszonym wolumenem obrotu i wypaczania cen. Nadal występuje na rynkach kryptowalut.
• Nieobsługiwana dźwignia finansowa: Zapewnianie ukrytej dźwigni finansowej poprzez błędne raportowanie pozycji handlowych i ryzyka związanego z zabezpieczeniem w sposób, który nie byłby dozwolony na rynkach regulowanych.
• Niekontrolowana siła rynkowa: Tylko kilku dominujących graczy HFT ma kontrolny udział w wolumenie rynku kryptowalut, przepływie zleceń, zapewnianiu płynności itp. Konkurencja jest niewystarczająca.
• Nieuczciwe opóźnienia: Zwykli traderzy są upośledzeni z powodu szybkości kolokacji i bezpośrednich kanałów dostępnych tylko dla firm HFT. Istnieją asymetrie.
• Arbitraż regulacyjny: Firmy HFT stosują strategie takie jak spoofing lub agresywne pingowanie zleceń, które nie byłyby legalne na wielu rynkach akcji i kontraktów terminowych. Kryptowaluty pozwalają na luki prawne.

Wielu ekspertów branżowych wezwało do reform w celu stworzenia bardziej sprawiedliwej mikrostruktury rynku i praktyk handlowych w kryptowalutach.

Wykorzystaj HFT na rynkach Bitcoin i Ethereum

Bitcoin i Ethereum to dwie najlepsze kryptowaluty, w których dominuje metoda handlu w stylu HFT. Oto przegląd aktywności HFT na każdym z tych rynków.

Handel HFT na rynku Bitcoin

Jako pierwsza i największa kryptowaluta blockchain, Bitcoin był liderem w tworzeniu rynku HFT i możliwości handlu arbitrażowego między giełdami. Oto kilka statystyk dotyczących obecnego stanu:

• Do 70% wolumenu obrotu spot Bitcoina przypisuje się funduszom kwantowym i strategiom HFT.
• Połowa aktywności w zakresie handlu kontraktami terminowymi BTC na CME pochodzi od traderów z kategorii “High Frequency & Algorithmic Trading”.
• Główne giełdy połączone przez HFT obejmują Bybit, Bitget, Binance, gate.io.
• Główny spread arbitrażowy występuje między Coinbase Pro jako giełdą detaliczną a Binance jako giełdą instytucjonalną.
• Skalpowanie HFT wykorzystuje nieefektywność wynikającą z posiadania wielu ksiąg zleceń BTC na różnych giełdach.
• Duże transakcje OTC między instytucjami i funduszami często są rozbijane za pośrednictwem inteligentnych routerów zleceń HFT.

Handel HFT w Ethereum

Ethereum okazało się również podatnym gruntem dla handlu typu HFT, z dużymi możliwościami arbitrażu i możliwościami strukturalnymi. Kilka kluczowych aspektów:

• Szacuje się, że do 60% wolumenu spot ETH pochodzi od firm typu HFT.
• Główne giełdy obejmują: Coinbase Pro, Binance, Bybit, Bitget, gate.io.
• Transakcje w łańcuchu Ethereum wykorzystywane do arbitrażu i rozliczeń między giełdami.
• ETH/BTC jest najbardziej płynną parą handlową i efektywnie wycenianą na giełdach.
• Jednak stablecoiny, takie jak USDT, USDC, DAI itp. prowadzą do rozdrobnionej płynności i rozbieżności cenowych.
• Zarówno rynki spot, jak i futures ETH są ukierunkowane na różne strategie arbitrażu opóźnień i przewidywania zleceń.

Podsumowując, Ethereum dobrze nadaje się do tych samych strategii i infrastruktury HFT, z których korzystają traderzy HFT Bitcoina.

Odniesienia

[1 ] Greg N. Gregoriou, 2015, Handbook of High Frequency Trading.

[2] Handel wysokiej częstotliwości: Nowe realia dla traderów, rynków i organów regulacyjnych. Risk Books, 2013.

[3] Wah, Elaine, et al. Latency Arbitrage, Market Fragmentation, and Efficiency: A Two-Market Model. Management Science.

Zanim pójdziesz..

To tylko jedna z wielu strategii handlu kryptowalutami, które zbadaliśmy.

Chcesz odblokować więcej sprawdzonych strategii? Sprawdź:

• Day trading kryptowalut
• Scapling kryptowalut
• Strategie swing trading