Bitcoin-ETF: Faktor für die Preisbildung

Bitcoin-ETF: Faktor für die Preisbildung

Ben Seidel Januar 31, 2024
7 min Lesen

Bitcoin und die reguläre Finanzwelt nähern sich einander an. Professionelle und institutionelle Anleger warten schon lange auf einen börsengehandelten Fonds (ETF) auf Bitcoin. Die Kryptowährung mit der größten Marktkapitalisierung ist und bleibt jedoch weitgehend unreguliert, was für die Regulierungsbehörden ein Problem darstellt.

Mitbringsel:

  • Bitcoin-ETF-Fonds: vorerst ohne Genehmigung der US-Börsenaufsicht
  • Blackrock beantragt Bitcoin-ETF
  • Positive Auswirkungen auf die Preise nach endgültiger Genehmigung erwartet

Regulierungsbehörden verschieben Entscheidung über Bitcoin-ETF

Die Regulierungsbehörden, insbesondere in den USA – die Securities and Exchange Commission (SEC) – zögern, börsengehandelte Fonds auf dem unbekannten Kryptowährungsmarkt zuzulassen. Wenn jedoch der erste Bitcoin-ETF eingeführt wird, wird er sich wahrscheinlich sehr positiv auf den Bitcoin-Kurs auswirken. Wenn die Regulierungsbehörden grünes Licht für dieses Finanzprodukt geben, wird dies ein Signal an die Öffentlichkeit über die Sicherheit dieser neuen Anlageklasse senden. Das wollen wir in diesem Artikel zeigen:

  • Was ist ein ETF?
  • Welche Vorteile würde ein ETF auf Bitcoin haben?
  • Wie könnte sich das mittelfristig auf den Bitcoin-Preis auswirken?

Was ist ein ETF-Fonds?

ETF-RätselEin ETF-Fonds kann eine Vielzahl von Vermögenswerten enthalten. Ein ETF besitzt die zugrundeliegenden Vermögenswerte, entwirft einen Fonds, der deren Wertentwicklung abbildet, und verkauft dann Anteile an diesem Fonds an die Anleger. Dies bedeutet, dass die Anleger gleichzeitig mehrere ausgewählte Vermögenswerte kaufen und eine Anlagestrategie verfolgen können, ohne jede Position einzeln kaufen zu müssen. Sie erhalten im Laufe der Zeit feste Dividendenzahlungen. Der ETF funktioniert in drei Stufen:

  1. Ein ETF entscheidet sich dafür, aus einem oder mehreren Vermögenswerten (z. B. Gold oder dem S&P 500 Index) einen ETF zu schaffen.
  2. Anleger können Anteile an diesem ETF an der Börse kaufen.
  3. Der Kurs des ETFs hängt vom Basiswert sowie von Angebot und Nachfrage nach den Wertpapieren des ETFs ab, die an der Börse wie normale Aktien gehandelt werden.

Vorteile eines Bitcoin-ETFs

Die erste Frage, die man sich stellen könnte, lautet: Warum einen Bitcoin-ETF kaufen, wenn man Bitcoin auch direkt kaufen kann? Für professionelle Anleger ist der Hauptzweck eines solchen Fonds ein Bitcoin-ETF, der mehrere Vorteile hat. Sie müssen sich nicht darum kümmern, wie eine Kryptowährungsbörse funktioniert und wie man Bitcoins sicher mit Bitcoin-Wallets aufbewahrt. Außerdem sind ETFs in der Welt der Finanzanlagen noch viel besser bekannt als Kryptowährungen. Das spart Anlegern Zeit bei der Auseinandersetzung mit dem Thema und bietet eine Option, mit der sie schon lange vertraut sind.

Regulatorische Hürden für ETFs, die in Bitcoin investieren

Das Hauptproblem bei der Einführung von börsengehandelten Bitcoin-Fonds besteht darin, dass die Kryptowährungsmärkte nicht reguliert sind und das Risiko von Kursmanipulationen an der Kryptowährungsbörse, auf der ein solcher börsengehandelter Fonds basieren würde, sehr hoch ist. Auch Sicherheitsaspekte im Zusammenhang mit der ordnungsgemäßen Aufbewahrung von Bitcoin als Vermögenswert sind für die Börsenaufsichtsbehörde von Belang. Bisher war kein Antragsteller in der Lage, diese Bedenken auszuräumen, obwohl sich die Situation seit den ersten Anträgen verbessert hat.

Geschichte der Bitcoin-ETF-Anwendung

2016

Der Kampf um die Zulassung eines ETF auf Bitcoin begann 2016. Damals reichte die Börse Bats BZX einen Antrag bei der SEC ein, der im März 2017 abgelehnt wurde. Das vorgeschlagene Finanzprodukt würde den Handel mit den Bitcoin-Fondsanteilen der Winklevoss-Brüder ermöglichen. Begründet wurde dies mit unzureichenden Kontrollen der fraglichen Kryptowährungen und einer mangelnden Regulierung der Märkte. Ein Versuch, das Verfahren zu überarbeiten, blieb erfolglos und endete mit einer Ablehnung – aus denselben Gründen.

2018

Die Investmentgesellschaft VanEck reichte ihren ersten Antrag im Juni 2018 ein. Aufgrund des vorübergehenden Stillstands der US-Regierung zog VanEck seinen Antrag am 23. Januar 2019 zurück und reichte ihn eine Woche später erneut ein. Im folgenden Monat erschien ein neuer Antragsteller: Bitwise Asset Management. Das 2017 in San Francisco gegründete Unternehmen, das eng mit Finanzberatern und institutionellen Anlegern zusammenarbeitet, will ebenfalls einen ETF auf Bitcoin auflegen. Im Juli zog Wilshire Phoenix nach, was zu drei Anträgen bei der SEC führte. Die Entscheidung über diese Anträge wurde erneut auf den 12. August 2019 verschoben.

Andere Bitcoin-ETF-Termine für 2019

  1. September: Frist für die Entscheidung des Finanzministeriums über den Wilshire Phoenix Bitcoin ETF

  2. Oktober: Frist für die Entscheidung über die Notierung an der New York Stock Exchange (NYSE)

  3. Oktober: Frist für Entscheidung über VanEck Bitcoin ETF

Einblicke in die Denkprozesse der SEC

Securities Exchange Commission SEC-AbbildungIn einem Interview mit CNBC gab der SEC-Vorsitzende Jay Clayton einen seltenen Einblick in den Denkprozess der Aufsichtsbehörde. Er sagte, dass die Aufsichtsbehörde sich sowohl an den Umgang mit Kryptowährungen gewöhnen als auch Bedenken über Marktmanipulationen ausräumen müsse. Kryptowährungs-ETFs sollten die notwendige Sicherheit, die regulierte Märkte bieten, nicht untergraben.

“Wir sind dabei, dieses Problem anzugehen, aber es gibt noch einige Probleme, die gelöst werden müssen. Das erste ist die Überwachung: Dies ist eine seit langem bestehende Anforderung auf unseren Märkten. Wenn man sagt, dass man etwas hat, bedeutet das, dass man es auch wirklich hat”.

Bei der SEC sind jedoch mehr positive Stimmen zu hören. Die Kommissarin der SEC, Hester Pierce, hat sich zu diesem Thema viel deutlicher geäußert als ihr Chef. Nur drei Tage vor Claytons Äußerungen hatte sie dafür plädiert, die Zurückhaltung bei der Verwendung von Bitcoin-ETFs zu verringern. Die regulatorische Zurückhaltung würde den Anlegern ein wichtiges Finanzprodukt vorenthalten.

Senatsausschuss will, dass die USA Kryptowährungen entwickeln

Auf den ersten Blick scheinen die zahlreichen Verzögerungen durch die Securities and Exchange Commission unüberwindbar zu sein. Analysiert man die Situation jedoch etwas genauer, stellt man fest, dass es in politischen Kreisen der USA positive Stimmen zu Kryptowährungen und deren Regulierung gibt.

Während die zahlreichen Verzögerungen durch die SEC wie eine permanente Straßensperre erscheinen mögen, zeigen andere Bereiche der US-Regierung eine Annäherung an Kryptowährungen. Am 30. Juli hielt der Senatsausschuss für Bankwesen, Wohnungsbau und Stadtentwicklung eine Anhörung zu Kryptowährungen ab. Dabei ging es hauptsächlich um Facebook Coin Libra, aber auch Senator Mike Crapo aus Idaho äußerte sich positiv über Kryptowährungen als neue technologische Entwicklung.

“Ich bin der Meinung, dass Innovationen in der digitalen Technologie unvermeidlich sind und von Nutzen sein können. Ich glaube, dass die USA bei der Entwicklung dieser Innovationen und der anzuwendenden Regeln eine führende Rolle spielen sollten

Welche Bitcoin-ETFs sind geplant?

Bitcoin ETF

Van Eck/SolidX

VanEck ist eine Investmentgesellschaft mit Hauptsitz in New York und Niederlassungen in Deutschland und Australien. Sie wurde 1955 gegründet und verwaltet rund 49 Mrd. USD, wovon 75 % in ETFs angelegt sind. VanEck wollte schon lange einen ETF auf Bitcoin auflegen und war in Gesprächen mit der US-Börsenaufsicht. Im September 2019 gab es einen Fortschritt. Um die Anforderungen der SEC zu umgehen, legt die Investmentfirma einen ETF auf Bitcoin (SolidX Bitcoin ETF) auf, der nur institutionellen Anlegern zur Verfügung steht:

“Der ETF ist nicht im Freiverkehr oder auf geregelten Märkten erhältlich. Nur qualifizierte Anleger können investieren […]. Es muss sich also um eine Institution handeln […]. Das können Unternehmen, Banken oder Hedgefonds sein. “

Kleinanleger können noch nicht in dieses Produkt investieren, da VanEck noch nicht dazu zugelassen ist. Experten sagen jedoch, dass die SEC davon überzeugt werden könnte, dies noch einmal zu überdenken, wenn sich der VanEck Bitcoin ETF in Zukunft als gut für institutionelle Anleger erweist und ohne Komplikationen funktioniert.

NYSE Ark

NYSE Arca – an der sowohl Aktien als auch Optionen gehandelt werden. Die NYSE möchte die Aktien des Bitcoin Investment Trust und des Treasury-eigenen Wilshire Phoenix Fund an ihrer Börse notieren. Zu diesem Zweck haben sie einen Antrag bei der Securities and Exchange Commission (SEC) eingereicht, der ihnen dies ermöglichen wird. Wie berichtet, wird die Depotabteilung von Coinbase als Bitcoin-Depotstelle der Investmentgesellschaft fungieren.

In Zusammenarbeit mit Coinbase wird die Treuhandgesellschaft über eine Versicherung von bis zu 200 Millionen Dollar für Hot und Cold Wallets gegen Hacking/Diebstahl verfügen. Dieses Anlageinstrument ist eine von dem Bitcoin-ETF getrennte Initiative, für die NYSE Arca und Bitwise die Genehmigung der SEC anstreben. Das Genehmigungsverfahren beginnt offiziell mit der Einreichung am Montag. Die SEC hat nun 45 Tage Zeit, den Antrag zu genehmigen, abzulehnen oder aufzuschieben, und bis zu 90 Tage, um eine endgültige Entscheidung zu treffen.

Der Einfluss von Bitcoin-ETFs auf den BTC-Preis

Die endgültige Entscheidung der SEC über die verschiedenen Bitcoin-ETFs könnte einer der Faktoren sein, die die Bitcoin-Kurse beeinflussen. Diese Auswirkungen werden oft übertrieben. Die Vergangenheit zeigt, dass Nachrichten über Entscheidungen und Verzögerungen bei Bitcoin-ETFs kein wichtiger Faktor für die Entwicklung der Bitcoin-Preise sind.

Bitcoin erholte sich deutlich von seinem Tiefststand von 3.200 $ und stieg dann wieder auf Werte über 10.000 $. Daher kann die positive Entwicklung der Kryptowährungspreise auch ohne ETFs stattfinden. Es lässt sich nicht mit Sicherheit sagen, in welchem Umfang institutionelle Anleger in einen Bitcoin-ETF investieren würden und welche Auswirkungen dies auf den Preis hätte.

29% der Millionäre der Welt sind an Kryptowährungen interessiert

Bislang gibt es kaum verlässliche Daten, die dies mit Sicherheit belegen. Ein Bericht des Beratungsunternehmens Capgemini zeigt, dass 29 % der Millionäre ein starkes Interesse an Investitionen in Kryptowährungen bekundet haben. Fast 27 % der befragten Millionäre äußerten ein allgemeines Interesse an digitalen Vermögenswerten. Große Akteure der Finanzwelt wie Blackrock haben bereits im vergangenen Jahr ihr Interesse bekundet.

ETFs wären ein großartiges Angebot für diese Anleger, die aus offensichtlichen Gründen kein Konto bei Coinbase eröffnen und Bitcoins für zig Millionen (oder mehr) kaufen können. Ein Bitcoin-ETF würde ihnen genau das Gleiche bieten. In diesem Fall wären alle Teilnehmer sicher. Nach dem Prinzip von Angebot und Nachfrage wären die Auswirkungen auf den Bitcoin-Preis in jedem Fall positiv.

Schlussfolgerung

Es wird erwartet, dass der erste Bitcoin-ETF früher oder später erscheinen wird. Die SEC arbeitet ernsthaft an wichtigen Themen und will offensichtlich die bestehenden Risiken für ETF-Anleger minimieren. Vielleicht geht alles ein wenig langsamer, aber seit dem ersten Antrag im Jahr 2016 wurden Fortschritte gemacht. Bitcoin-Enthusiasten müssen geduldig sein, aber sie können wahrscheinlich auch den steigenden Bitcoin-Preis genießen, während sie warten.

Ben Seidel

Ben ist der leitende Autor und Redakteur für die deutschen Seiten von Ecoinomy, die sich auf Kryptowährungen und Blockchain-Technologie spezialisiert haben. Ben kombiniert akademische Einblicke mit praktischer Erfahrung in Krypto-Investitionen und -Handel. Bei Ecoinomy ist Ben maßgeblich an der Entwicklung von Inhalten beteiligt, die Bitcoin-Grundlagen, Handelsstrategien und Marktprognosen abdecken. Über das Schreiben hinaus trägt Ben zu Ecoinomys Strategie bei, die führende Krypto-Inhaltsplattform in Europa zu werden. Er ist auch ein regelmäßiger Redner auf verschiedenen Kryptowährungskonferenzen, wo er sein Fachwissen auf leicht verständliche und ansprechende Weise weitergibt.